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千赢国际食品饮料行业专题报告:酱油新格局:产品+渠道竞争到品

  千赢娱乐手机版摘要: 17 年来行业龙头大体量下约 20%增速, 而区域品牌&中小厂商增速放缓, 份额遭到较大, 我们认为酱油/调味操行业合作已步入新阶段。本文从供给侧: 出产端、产物布局、渠道收集、品牌塑制全方位透析酱油合作,前瞻酱油/调味操行业变化: 1、海天拉动行业从产物+渠道合作步入到品牌合作阶段; 2、 调味品平台型公司成型; 3、 行业加快集中,龙头收割份额。

  需求端量价升,供给端出产+产物+渠道+品牌配合驱动酱油行业。 需求端消费不雅念升级+家庭烹调转向餐饮鞭策价钱带、用量提拔,行业增速无望维持 10%;供给端:产物布局升级+渠道扩张&下沉+品牌塑制,出产上工艺改良+产能扩张&产量添加提高规模效应+从动化出产能力提高,压缩吨成本华夏材料成本、制制费用、间接人工,毛利率有较大提拔空间。

  龙头卡位产物支流价钱带,区域品牌寻求差同化合作。 从供给侧看, 酱油产物布局升级是行业龙头海天成本事先计谋取区域品牌差同化计谋博弈的成果, 差同化合作下产物升级径可分为纵向概念升级及横向品类细分。 目前一线品牌均已完美产物布局,以腰部产物为从,大单品卡位支流价钱带( “美味-高鲜”, 7-12 元),头部高端品提前结构占领消费者。将来价钱带随提价攀升至 10-15 元,持久看产物布局概念上从“好吃”升级到“健康”。

  1、 酱油/调味品渠道中, 大畅通(零售、餐饮)易守难攻, 依赖厂商市场运做+渠道管控+价盘,餐饮门槛高依赖事批商帮销;商超易攻难守,高费用投放短期可放量,持久仍需提高品牌力; 2、 通过对各厂商全国化历程、市场运做、经销商质&量、渠道管控的透析,我们认为行业龙头海天已完成全国化全渠道收集搭建。

  海天拉动行业提前从产物+渠道合作到品牌合作。 海天费用投放中促销费用稳步提拔,自 1H15(促销费用/停业收入)比例一曲不变正在 2%摆布;而半年度告白费用不变正在 0.8-1.2 亿,但自 2H16 激增至 2.5 亿、 1H17 2.4 亿。我们认为这不只是为 1M17 提价做预备,更意味海天已从渠道驱动进入品牌驱动期间。 跟着全国化渠道收集搭建完成+多品类产物布局完美+产能扩建,告白较地推能够充实阐扬规模效应: 1、“单品牌多品类”的计谋下,多品类告白协同打制“海天”大品牌; 2、 (促销费用/收入)或持久维持固定比例,而(告白费用/收入)比例或将逐步降低, 费用率有较大下行空间。

  调味品平台型公司成型。 海天 1、 出产端具有成本事先劣势:先辈的出产工艺+从动化出产程度高+规模效应; 2、 全国化全渠道收集搭建完成+品牌力强劲; 3、 产物布局完美:纵向由中低端至超高端全结构,大单品卡位支流价钱带,横向由酱油扩充品类至蚝油、酱类, 后续发力醋、料酒、复合调味料。 将来依托渠道收集自下而上驱动,依托品牌力自上而下驱动,此平台,新产物/品类推出后可敏捷铺货,顺畅达到终端且被消费者承认。

  行业加快集中,龙头收割份额。 目前酱油行业集中度较高, 海天份额约 30%,行业 CR5 约 52%,此中商超海天 35%,行业 CR5 达 73%,本年以来份额加快向龙头集中。背后逻辑: 1、 短期环保严查催化:包材价钱涨幅传导至下逛叠加一次性环保设备投入对中小厂商成本端形成庞大压力,跟从龙头跌价后因前期渠道投入和品牌力不脚份额被严沉; 2、 持久看合作加剧,无效产能退出:跟着消费升级,消费者更关心产物的质量和品牌,而正在出产、产物、渠道、品牌没有劣势的中小厂商将加快退出行业,焦点合作力不脚的区域性品牌份额也将逐步被一线品牌收割。

  投资: 1、 强烈保举海天味业: 成本事先劣势+产物布局完美+全国化全渠道收集搭建完成+品牌力强劲,将来或通过收购进行横向品类扩充,操纵本身平台劣势扩大份额,成长取价值兼备; 2、 保举中炬高新: 中炬正稳步推进全国化,品牌力提拔+更高渠道报答吸引更多优良经销商,打开空白市场。将来跟着渠道扩张&下沉+阳西产能提超出跨越产效率+激励(包罗下层发卖团队)到位,成漫空间大,弹性更高; 3、关心千禾味业,千禾尚处全国化初期,依托地域强势经销商+更高端概念的产物+高费用投放聚焦华东市场商超渠道,目前看较为成功。 公司较早推出并培育“零添加”系列,事后卡位抢占消费者,而持久看“天然健康”概念是酱油产物概念升级的趋向,应关心千禾对新市场的开辟。

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发表时间:〖2017-12-22 11:21〗    浏览次数:〖
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